Quid aeternis minorem
consiliis animum fatigas?
Cur non sub alta vel platano vel hac
Pinu iacentes
Horacio
Carmina: Liber II, Oda XI.
(Segunda Versión)
Conocer el futuro, más que un regalo de los dioses sería una maldición, en especial cuando éste se muestra lúgubre e inexorable, ¡qué mejor ejemplo que el de la mítica Casandra!, hija de Príamo a quien Apolo diese el don de la profecía; pero asegurándose de que nadie le creyese, huelga explicar que sus visiones de la derrota y destrucción total de Troya no eran nada populares entre sus compatriotas, recordemos la costumbre antigua de cortar la cabeza a los portadores de malas noticias. Hacemos estos comentarios porque tras arduos análisis en la disciplina académica que profesamos: la economía, hemos llegado a la conclusión de que en el futuro próximo se cierne un contexto muy desfavorable para las principales exportaciones peruanas: lo metales. O si queremos decirlo mitológicamente: tras muchos sacrificios y ofrendas votivas, la amada diosa economía nos ha revelado el porvenir, pero ella tan veleidosa como sus pares helenas nos ha mostrado una parte del futuro nada halagüeña, ¿sufriremos la misma maldición que Casandra? Esperemos que no, ya que el propósito del presente artículo es persuadir a nuestros compatriotas peruanos, de la proximidad de una serie de eventos en el panorama económico mundial, los cuales, si no se toman las precauciones debidas, podrían ocasionar graves consecuencias en sus ya mermados bolsillos, siendo al desventurado Alan García a quién le corresponda administrar en los próximos años una de las más drásticas caídas en el precio de los metales que se han registrado en los últimos 50 tiempos.
En el gráfico representamos lo que nos dijo la diosa economía, el rojo profundo describe el comportamiento del precio de los metales y el verde su probable trayectoria. Puede el lector comprobar con facilidad que estas mercancías tan cruciales para el funcionamiento de la economía peruana, experimentan con frecuencia violentas y abruptas fluctuaciones y que una de las más intensas acaba de ocurrir. 
La duración promedio de las mismas depende de cada tipo de metal pero oscila entre 96 y 120 meses, como el último ciclo ascendente parece haber concluido en mayo del 2006, es prudente anticipar para el futuro cercano un nuevo ciclo de descenso que concluirá en el último año del gobierno de García. Para ese entonces la contracción acumulada en el precio de los metales será de aproximadamente 50% ¿Estámos preparados para ello?
No podemos entender las distintas fuerzas que producirán esta contracción si no examinamos con algo de minuciosidad las que provocaron el violento ascenso, aunque es complicado detallarlas y explicarlas con precisión, a continuación trataremos las determinantes más importantes que causaron el ascenso.
En primer lugar la política monetaria tenemos a la política que ejecutó el gobierno de EEUU para contener la deflación producto del derrumbe de la burbuja tecnológica y de los atentados del 11 de septiembre. Esta política causó una reducción por un tiempo prolongado de las tasas de interés, tanto en EEUU, como en otras partes del mundo, sin embargo, provocó varios efectos secundarios en el mercado americano y en los mercados internacionales. En el mercado americano se produjeron dos efectos: la expansión de la burbuja hipotecaria, uno de los mayores eventos especulativos de los últimos tiempos, y un deterioro generalizado de las cautelosas normas para otorgar los préstamos y evaluar los riesgos que habían desarrollado los bancos americanos. No podemos detallar plenamente el efecto del primero, y quizás sea más interesante explicar el segundo proceso, ya que éste, puede afectarnos inmediatamente. Sucede que esta reducción en la aversión al riesgo redujo los diferenciales de interés que los bancos aplicaban a los distintos activos financieros, así el diferencial de nuestros títulos de deuda pública, -como lo podría comprobar con facilidad el lector, si dibujase el diferencial de la cotizaciones en Nueva York de nuestra deuda y los bonos del tesoro americano- en efecto se redujo, aunque nuestro gobierno atribuye esta reducción a los efectos de la política del gobierno, está quizás no refleje otra cosa que el deterioro del riesgo generalizado que ha caracterizado al mercado americano; pero lo más importante en éste fenómeno no es el efecto que tuvo sobre la cotización de los títulos de deuda de América Latina, sino en el mercado de divisas internacional.
La reducción del diferencial, animó a los especuladores a realizar una operación conocida como "carry trade" que consistía en prestarse dinero en Japón, un lugar donde las tasas de interés son prácticamente cero, y usar estos fondos para invertirlos comprando títulos en alguna economías emergentes como las de Brasil, china, Europa Oriental, y acciones en Nueva York: principalmente hipotecas que emitía Wall Street, y contratos en los mercado de materias primas. Éstas operaciones produjeron el enorme incremento de precios que se observó en los últimos dos años, aunque se tiende a explicar estos por el crecimiento de China, la gente se olvida con facilidad que aún no posee el tamaño necesario como para explicar este descomunal incremento de modo que debemos atribuir una parte sustancial del mismo a las operaciones de estos ingeniosos especuladores.
Lamentablemente, las fuerzas que impulsaron el incremento en el precio de los metales han dejado de operar y ahora estamos presenciando las etapas iniciales de la inevitable corrección. En el primer trimestre del año pasado se derrumbaron los precios de las propiedades Hipotecarias de los EEUU y salieron a la luz espléndidas prácticas bancarias producidas por el ingenio estadounidense. Parece ser que muchos de los títulos vendidos por Wall Street, no son sino basura financiera: simples papeles sin valor, podemos demostrar esto examinando cuánto han descendido las acciones de las firmas financieras especializadas en estos menesteres, en los últimos tres meses casi todas han quebrado, y los títulos de la más importante: New Financial Century han tenido un descenso del 97%, tan drástica caída corrobora que no hacía otra cosa que producir bazofia financiera. Pero ese en el fondo no es el problema, ya que parece que los estadounidenses han vendido estos títulos a inversionistas extranjeros que compraron estos valores en la bolsa de Nueva York, de forma que este colapso no solo afecta al mercado norteamericano sino a todo el mundo. El colapso de estos títulos ha provocado una reducción drástica de estas prácticas bancarias en los bancos norteamericanos y un corte abrupto de estas líneas de crédito, lo que sin duda causará una reducción en el consumo norteamericano, esta reducción se reflejará inmediatamente en las compras que EEUU realiza al resto del mundo, las cuales, al contraerse trasmitirán los efectos de la recesión a sus principales socios comerciales, eventos que probablemente experimentarán todos los banco comerciales que realizan el financiamiento del comercio exterior.
Pero este no es el efecto más importante, sino el que experimentarán los especuladores que contrataron deudas en Japón. Para conseguir liquidez, y solucionar sus urgentes problemas financieros, se verán obligados a rematar títulos en los mercados que contaminaron con su presencia, con lo que provocaran caídas en los mercados emergentes y en los precio de las materias primas. La novedad es que todo este proceso será acompañado por una devaluación del dólar, porque la liquidación provocará una intensa depreciación del yen, lo cual, tiene una doble importancia: en primer lugar detendrá la expansión de la economía japonesa y, en segundo lugar neutralizará el efecto de las probables medidas que tome
Bruno Seminario, Nikolai Alva
